Financement de la vision du Canada de devenir une superpuissance énergétique

Tendances émergentes

Stabilité des prix

La Banque du Canada ayant maintenu son taux directeur à 2,25 % à la date de la présente publication, le contexte financier du marché du financement de projets est plus prévisible que dans les années précédentes, offrant ainsi une base stable pour la modélisation à long terme des financements de projets. La plupart des craintes liées à des taux plus élevés sur une plus longue période se sont dissipées, tant sur le marché bancaire que sur celui des placements privés, mais cette tendance structurelle reste sensible aux perturbations géopolitiques à court terme (comme la crise pétrolière potentielle liée à la liberté de naviguer dans le détroit d’Ormuz) qui pourraient ébranler les marchés financiers et creuser les écarts de taux.

Essor du stockage par batterie

Les projets d’approvisionnement à long terme 1 (LT1) de la SIERE (Société indépendante d’exploitation du réseau d’électricité) de l’Ontario pour le stockage par batterie ont suscité un vif intérêt de la part des prêteurs spécialisés en financement de projets. L’activité demeure particulièrement soutenue. En effet, plusieurs opérations de financement de grande envergure portant sur des portefeuilles de projets sont actuellement sur le marché ou ont récemment été conclues. Cette tendance devrait se maintenir à mesure que les projets LT2 seront attribués au deuxième trimestre 2026.

Montée en puissance des infrastructures numériques

Bien que le Canada accuse encore un retard marqué par rapport aux États-Unis, les opérations de financement de projets liés aux centres de données, aux tours cellulaires et à la fibre optique (ou de financement d’acquisition reposant sur des critères de financement de projet) font désormais leur apparition sur le marché de manière récurrente, s’inspirant souvent des approches transactionnelles développées aux États-Unis, notamment les critères hybrides de détermination de la dette fondés sur le ratio du service de la dette et le ratio prêt-valeur.

Le gouvernement de l’Alberta mise sur l’accès de la province à du gaz naturel à faible coût, à un climat frais, à des processus d’autorisation réglementaires simplifiés et à la déréglementation du marché de l’électricité pour se positionner comme une plaque tournante de l’IA et des infrastructures de centres de données en Amérique du Nord. Le principal défi auquel il est confronté face à une telle ambition est d’éviter que ces projets très énergivores ne surchargent le réseau public. C’est pourquoi il encourage vivement les promoteurs de centres de données à assurer eux-mêmes leur approvisionnement en énergie, notamment des centrales au gaz naturel. Cela débouchera inévitablement sur des occasions de financement de projets pour combler les lacunes dans la structure du capital de ces projets.

Le transport d’électricité en plein essor

Deux facteurs contribuent à la reprise significative des activités de financement de projets de transport d’électricité : i) les grandes sociétés de services publics provinciales comme BC Hydro (la ligne de transport d’électricité de la côte nord) et Nova Scotia Power (l’interconnexion de fiabilité entre la Nouvelle-Écosse et le Nouveau-Brunswick) réalisent d’importants investissements dans les infrastructures de transport d’électricité afin de soutenir leurs ambitions à l’échelle nationale; et ii) les sociétés de distribution et de transport de l’ensemble du Canada restructurent la propriété des lignes existantes afin de faciliter la prise de participation des communautés autochtones (par exemple, le projet de raccordement électrique Est-Ouest qui consiste en une ligne de transport double d’une puissance de 230 kV et d’une longueur de 450 km dans le nord de l’Ontario).

Possibilités de financement à venir

Les prêteurs spécialisés en financement de projets se tiennent prêts à intervenir en cas d’initiatives ou d’engagements des gouvernements fédéral et provinciaux à l’égard d’un certain nombre de projets qui nécessiteront un financement pour voir le jour.

Voici des secteurs que Torys suit :

Perspectives de développement

Mission transmission

Les projets de transport d’électricité mentionnés ci-dessus pourraient bien n’être que la partie émergée de l’iceberg dans la mise en place d’un réseau national. Les « corridors » énergétiques est-ouest sont présentés comme un moyen de pallier les risques inhérents à l’orientation nord-sud actuelle. Ces liens, en plus de soutenir les projets d’intérêt national, présentent des avantages économiques considérables. Les interconnexions à longue distance offrent une protection naturelle contre l’intermittence des énergies renouvelables et permettent de gérer les pics de consommation, que ce soit par le biais des profils de consommation ou grâce à la production solaire associée au stockage. La multiplication des interconnexions au Canada permet d’améliorer la fiabilité de la planification énergétique : l’accès à une charge globale plus importante réduit considérablement les risques liés au développement de nouvelles capacités de production (en particulier pour les projets complexes à très long terme, comme le nucléaire).

Historiquement, les principaux obstacles étaient d’ordre technologique (pertes en ligne), économique (demande insuffisante sur les marchés locaux et du Sud) et politique (un historique mouvementé à l’égard des flux et des transactions énergétiques entre les provinces). Les câbles à courant continu à haute tension permettent désormais de transporter l’électricité sur de longues distances ou au moyen de câbles souterrains immergés (comme dans l’appel d’offres en cours de la SIERE concernant la troisième ligne), et les enjeux économiques et politiques actuels constituent un facteur favorable.

Mises à niveau majeures

La combinaison du vieillissement des infrastructures énergétiques qui doivent être renouvelées, de la nécessité de renforcer certaines composantes critiques de ces infrastructures contre les attaques physiques et/ou les cyberattaques, et des exigences croissantes en matière de résilience du réseau (les phénomènes naturels extrêmes étant appelés à se multiplier) implique des besoins en capitaux considérables dans des domaines historiquement moins attrayants des politiques énergétiques, traditionnellement laissés aux services publics et aux distributeurs locaux. Compte tenu de l’ampleur simultanée de ces besoins et des limites pratiques des hausses tarifaires annuelles, nous prévoyons que le financement de projets sera le principal moteur de ces initiatives indispensables.