27 août 2026•Calcul en cours...

Canada’s merger review landscape: longer reviews, more complexity, increased litigation, and greater deal uncertainty

Two years after the most significant overhaul of the Competition Act’s merger review regime in a generation, the practical effects of the 2024 amendments are beginning to emerge.

The amendments expanded the Competition Bureau’s ability to challenge mergers, and directed greater attention toward smaller and serial acquisitions. The practical result is an environment characterized by longer and more intensive merger reviews, increased scrutiny of transactions that fall below the notification thresholds, and greater willingness by the Bureau to litigate. Together, these developments are increasing execution risk and emphasising the need to make regulatory risk assessments an important part of transaction planning.

What you need to know

  • Merger reviews are becoming more resource-intensive, with increasing demands for documents, data, and customer evidence, as well as greater use of mandatory document production requests.
  • The Bureau is devoting significant resources to non-reportable transactions and has shown a willingness to use document production subpoenas to advance investigations involving transactions not subject to pre-merger notification.
  • Recent challenges to transactions such as Keyera/Plains and Nortera/B&G Foods suggest the Bureau is increasingly prepared to litigate mergers and test the scope of its enhanced powers before the Competition Tribunal.
  • Parties are responding by placing greater emphasis on regulatory risk allocation, outside dates, and other transaction protections.
Longer and more intensive reviews

Recent Bureau data suggests that a growing proportion of merger reviews are being viewed by the Bureau as “complex”1. Average review periods for complex matters have also increased, and the Bureau has reported greater use of supplementary information requests (SIRs) and “pull-and-refile” processes, a development generally associated with efforts by parties to avoid or narrow extensive document production demands.

The practical impact on transaction timelines may be even greater than the statistics suggest. In our experience, merger reviews increasingly involve detailed requests for business records, transaction documents, data sets, and customer evidence. Responding to these requests can require substantial management time and resources and materially extend deal timelines. Because the Bureau can “stop the clock” (or even decline to start it) when responses are delayed, the official data on official review timelines likely significantly under-report actual review timelines. Our analysis of the Bureau’s reporting of merger reviews suggests that, excluding extreme outliers, reviews opened after the 2024 amendments came into effect are taking over 20% longer on average than those opened prior2.

The Bureau’s “no stone unturned” approach to merger assessments should be factored into transaction timelines and closing expectations. Early competition analysis and careful preparation for merger review will help ensure there are no surprises as the process unfolds.

Increased scrutiny of non-reportable transactions

The Bureau’s recent enforcement activity also demonstrates that transactions which fall below the notification thresholds are receiving heightened scrutiny.

The Bureau has repeatedly stated that it intends to devote significant attention to smaller acquisitions, serial acquisition strategies, and transactions that may contribute to concentration over time. To support those efforts, it has expanded the role of its Merger Intelligence and Notification Unit, which monitors public sources, engages with market participants, and receives information and complaints from customers, competitors, and other stakeholders.

Recent reviews of transactions show that the Bureau is willing to devote substantial resources to investigating non-reportable mergers. In several recent matters, parties to non-notified transactions have faced extensive information demands, including section 11 production orders requiring the production of documents, data, and other records.

The practical implication is straightforward: the absence of a filing obligation should not be viewed as a substitute for competition risk assessment analysis. Transactions that are not notifiable may still attract significant scrutiny, investigative burdens, and delays.

Greater uncertainty, and increased litigation and injunction risk

By convention, merger parties in Canada typically await positive approval from the Bureau in the form of an advance ruling certificate (ARC) or no-action letter (NAL) before closing a transaction. Prior to the 2024 amendments, it was rare for parties to close on mere expiry of the statutory waiting period. In our experience, the Bureau is now increasingly unwilling to issue ARCs or NALs on complex cases that they do not immediately intend to challenge but where they wish to leave the option open, leaving it to parties to close at their own risk.

The Bureau also appears increasingly willing to litigate merger cases. Recent challenges to Keyera’s acquisition of Plains’ Canadian natural gas liquids business and Nortera’s proposed acquisition of B&G Foods’ vegetable business suggest that the Bureau intends to test the new legislative framework before the Competition Tribunal. Both cases place significant emphasis on the statutory provisions introduced in 2024.

For dealmakers, an equally important development is the increasing risk of interim relief and post-closing reviews. The Bureau has demonstrated a willingness both to seek injunctions to prevent a transaction from closing pending the outcome of litigation, and to let transactions close and continue reviews or litigate thereafter.

This uncertainty and the increased litigation and injunction risk are increasingly influencing transaction planning, including approaches to timing, closing conditions, regulatory covenants, and risk allocation.

Looking ahead

The key takeaway from recent enforcement activity is that the 2024 reforms are no longer theoretical. The Bureau clearly views the amendments as a green light to pursue a more interventionist approach to merger enforcement.

That approach is translating into longer and more burdensome reviews, heightened scrutiny of non-reportable transactions, and an increased willingness to litigate. For transaction parties, the result is greater execution risk and increased importance of identifying and assessing competition issues at an early stage of the deal process.

Careful antitrust analysis, realistic transaction timelines, and thoughtful allocation of regulatory risk are becoming increasingly important components of successful deal planning in Canada.


Le mois dernier, le Canada a publié sa première Stratégie industrielle de défense (la Stratégie), qui souligne l’engagement du Canada à développer une base industrielle de défense solide et à stimuler la croissance économique. Ces efforts pourraient aussi comprendre le renforcement de l’état de préparation à la biodéfense et aux contre-mesures médicales, ce qui pourrait constituer des débouchés pour le secteur canadien des sciences de la vie en raison de l’importance accordée aux capacités nationales en ce sens et de la nécessité d’atténuer les risques d’urgences sanitaires.

Développement de contre-mesures médicales au Canada

Comme indiqué dans les bulletins précédents, le quatrième pilier de la Stratégie est axé sur la « sécurisation des chaînes d’approvisionnement pour les intrants et les biens clés » par le renforcement de la production nationale et le stockage de ressources. L’accent est mis tout particulièrement sur les contre-mesures médicales, en précisant que nos « alliés ont établi un lien explicite entre l’état de préparation à la biodéfense et aux contre-mesures médicales et leur sécurité économique et nationale, en élaborant de nouvelles stratégies et de nouveaux mécanismes pour faire progresser ces travaux ». Les contre-mesures médicales désignent divers produits réglementés pouvant être utilisés pour protéger la population lors d’une situation d’urgence de grande ampleur, comme l’éclosion d’une maladie ou une attaque impliquant des armes chimiques, biologiques ou nucléaires. Il peut s’agir de vaccins, de médicaments thérapeutiques et produits biologiques, de dispositifs de tests diagnostiques, des équipements de protection individuelle ou industrielle, et d’autres dispositifs médicaux. Les contre-mesures médicales sont essentielles à la réduction et à l’atténuation des dommages lors d’une urgence de santé publique.

Exploiter les voies réglementaires mises en place lors de la pandémie de COVID-19

Pendant et après la pandémie de COVID-19, le Canada a mis en place plusieurs nouvelles voies réglementaires comme mécanismes d’accélération des approbations de produits médicaux, ce qui pourrait offrir au gouvernement des options pour déployer des contre-mesures médicales afin de faire face aux risques pour la santé publique. Au début de la pandémie, Santé Canada a émis diverses ordonnances provisoires pour permettre l’importation et la vente de médicaments et de dispositifs médicaux qui n’avaient pas eu l’approbation des voies réglementaires traditionnelles. Or, Santé Canada a plutôt fait confiance aux voies d’approbation réglementaire et de l’exemption de certaines exigences en homologation de produits des pays impliqués dans la transaction. Beaucoup de ces règles provisoires ont depuis été officiellement intégrées à la réglementation en vertu de la Loi sur les aliments et drogues et ont été appliquées bien après la COVID-19. Conformément au Règlement sur les aliments et drogues, Santé Canada tient à jour la Liste des maladies qui menacent la santé publique et utilisera une procédure d’autorisation modifiée pour les médicaments d’urgence de santé publique pouvant traiter les affections figurant sur la liste. De même, le Règlement sur les instruments médicaux a établi une liste d’instruments médicaux répondant à un besoin urgent de santé publique, ce qui permet à Santé Canada d’autoriser la commercialisation de ces instruments de manière accélérée. Ces outils réglementaires sont utilisés automatiquement quand une situation médicale présente un grand risque pour la santé publique au Canada et nécessite une action immédiate pour contrer ce risque.

Le rôle de la Stratégie dans le renforcement du régime réglementaire de la santé au Canada

La stratégie prévoit que le Canada adoptera une approche proactive en matière de planification en amont des crises sanitaires. Le gouvernement entend s’assurer que les produits médicaux sont déjà disponibles au Canada afin qu’ils puissent être distribués rapidement en cas d’urgence. D’autres modifications récentes au Règlement sur les aliments et drogues permettent de prépositionner au Canada tous les médicaments d’urgence en santé publique, ce qui signifie qu’ils peuvent être importés dans des installations d’entreposage canadiennes avant que leur mise sur le marché n’ait été autorisée. La Stratégie s’appuie sur ces fondements, en faisant référence à l’organisme existant Préparation aux crises sanitaires Canada (PCSC), un organisme opérationnel spécial au sein d’Innovation, Sciences et Développement économique Canada (ISDE), et à un nouveau Fonds des sciences de la vie, lesquels « collaborent avec des partenaires internationaux et de soutenir l’élaboration et la production de contre-mesures médicales ». PCSC supervise la Stratégie en matière de biofabrication et de sciences de la vie du Canada, qui vise à développer un secteur national des sciences de la vie fort et compétitif doté de capacités de biofabrication de pointe, en mettant l’accent sur la capacité à se préparer et à faire face aux futures priorités et crises sanitaires. Dans cette optique, il y aura des occasions pour les fabricants de nouer des collaborations de recherche et des accords commerciaux ou d’approvisionnement liés aux contre-mesures médicales financées par des programmes fédéraux.

Étroitement lié aux capacités nationales, le pilier III de la stratégie implique « Investissement ciblé pour renforcer un secteur canadien de la défense novateur », avec la promesse que le gouvernement fédéral « soutiendr[a] la recherche et le développement, protéger[a] la propriété intellectuelle, soutiendr[a] les petites et moyennes entreprises, investir[a] dans les compétences et la formation, et encourager[a] les exportations afin de créer un secteur de la défense agile et concurrentiel à l’échelle mondiale ». La nécessité de favoriser le développement de la propriété intellectuelle (PI) et la conservation des droits du Canada est mentionnée à plusieurs reprises dans la Stratégie. Par exemple, la Stratégie prévoit l’établissement de partenariats officiels avec l’industrie canadienne qui « [assureront] la propriété et le contrôle nationaux de la propriété intellectuelle (PI) et des capacités essentielles. » La Stratégie reconnaît l’immense talent des établissements canadiens et la précieuse recherche qui y est menée actuellement et qui est déjà financée par des subventions de recherche d’organismes tels que le Conseil de recherches en sciences naturelles et en génie et les Instituts de recherche en santé du Canada, et fait aussi référence à l’engagement de 1,6 milliard de dollars pour de nouveaux fonds de recherche dans le budget de 2025. Cette prise de conscience de la nécessité de promouvoir et de soutenir l’innovation au Canada laisse présager des possibilités de financement, notamment dans les domaines où le Canada accuse un retard en matière de production nationale et où des engagements d’investissement et de fabrication au Canada peuvent être pris.

Prochaines étapes

Dans les prochains mois, nous prévoyons que le gouvernement du Canada publiera d’autres directives et des mesures de suivi. L’équipe de défense des conservateurs poursuivra sa couverture de perspectives sur la défense au Canada en publiant une analyse supplémentaire pour donner des précisions sur l’incidence de la Stratégie sur de multiples secteurs.

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