Q4 | Torys Quarterly•Fall 2023

The renewable Alberta advantage: rising investment in energy transition

The investment landscape in Alberta is being transformed as the imperative of energy transition calls for a more diverse energy mix. With an attractive environment for renewable projects, it is estimated that the clean technology sector in Alberta could contribute $61 billion to the Canadian gross domestic product by 20501. In this article we examine the current state of play of investment in the province’s growing clean technology sector.

Alberta’s advantages

A number of factors play into Alberta being an appealing destination for clean technology projects and investment. To start, the province has the right set of natural resources for renewables to thrive: it is very sunny and very windy. Alberta also boasts the lowest corporate tax rate in the country2 and an overall regulatory environment that is attractive to project proponents and their investors, allowing project development of all kinds to get underway sooner and with less regulatory burden. Although the recent moratorium on renewable projects in the province has tempered the investment environment temporarily, the province’s longstanding value for commercial efficiency is unlikely to change. The deregulated market in Alberta helps expedite a range of activities in this ecosystem that can take much longer in other regions, including everything from grid hookups to facility development approval. In this Torys Quarterly, we also reflect on the recent Impact Assessment Act decision from the Supreme Court of Canada and its implications for project proponents.

Another attractive feature of the province is that Alberta’s energy sector is itself a source of investment opportunity in clean technology. The province’s oil and gas sectors are reading the writing on the wall regarding increases in carbon pricing—and among their efforts in mitigating the adverse effects of rising carbon pricing is acquiring credits, including through opportunities available in the province.

Getting deals through

Amid this environment, developers, proponents and sponsors of wind and solar projects who run the gamut of investors, such as institutional investors, strategics, oil and gas companies (who are typically looking for options without taking development risk) and investment arms of banks, are acquiring options and land rights in some fashion to site their renewable project, connect it to the grid, and sell it to renewable companies, as well as private equity, pension fund and other institutional investors. These buyers are often coming in from outside the province, and in some cases, outside the country. Some of Alberta’s local oil and gas exploration companies are getting in on the opportunity as well, signing power purchase agreements (PPAs) for the offtake on these types of projects (for more on PPAs, watch our video “Renewable energy and virtual PPAs”). Since in many cases these investors are seeking green credits, the PPA is often a contract for differences where the offtaker (i) acquires the renewable attributes (green credits) associated with production, (ii) does not physically acquire offtake from a given project, and (iii) financially settles the transaction based on the difference between the pool price and an agreed upon strike price.

For sellers, we are seeing some sponsors/developers exiting early development stage projects in a fashion designed to maximize their return—with payments being associated with certain milestones; for example, once the project can proceed to construction or as certain thresholds in megawatts are achieved.

Transacting parties are coming up with creative approaches to getting deals done. Some strategies include staging the purchase price payable to a seller with milestones (for instance, based on when regulatory approvals come through) and having an option to require the seller to buy the project back if certain events don’t materialize.

Creative financing 

While the recent moratorium has had, and likely will continue to have, a relative (short-term) chilling effect on the financing of renewable projects that have not yet received their regulatory approval, we are seeing more and more lenders express an interest in financing these projects in Alberta. In the past there has been a stigma attached to Alberta’s deregulated power market in lending circles as a result of “merchant risk” resulting in unstable cash flows. But corporate PPAs have lessened that stigma.

Further, in some cases we are seeing projects that leverage more than one PPA. Bigger projects require multiple PPA holders, and multiple credit risks along the way. Calculating loan sizing for these larger projects comes with additional challenges. More streams of revenue mean there are more ways to potentially increase the size of your loan, based on the creditworthiness of the various PPA counterparties and the size of their respective PPA offtake commitments, leaving any uncontracted power as merchant risk. We expect to see more of this type of multi-PPA financing as larger projects get underway, with a multitude of parties throwing their hats into the ring and taking offtake arrangements.

Conclusion

Alberta’s growing clean energy sector is cultivating fertile ground for investors to source high-value opportunities, whether through direct investment in renewables and clean technology or through the purchase of credits. As demand for these assets increases, and as projects increase both in size and number, we expect to see an evolving approach to how deals and financings are executed.


  1. Government of Canada invests in Alberta’s clean technology industry, Energy Transition Hub. January 19, 2022, Government of Canada, available at: https://www.canada.ca/en/prairies-economic-development/news/2022/01/government-of-canada-invests-in-albertas-clean-technology-industry-energy-transition-hub.html

Le mois dernier, le Canada a publié sa première Stratégie industrielle de défense (la Stratégie), qui souligne l’engagement du Canada à développer une base industrielle de défense solide et à stimuler la croissance économique. Ces efforts pourraient aussi comprendre le renforcement de l’état de préparation à la biodéfense et aux contre-mesures médicales, ce qui pourrait constituer des débouchés pour le secteur canadien des sciences de la vie en raison de l’importance accordée aux capacités nationales en ce sens et de la nécessité d’atténuer les risques d’urgences sanitaires.

Développement de contre-mesures médicales au Canada

Comme indiqué dans les bulletins précédents, le quatrième pilier de la Stratégie est axé sur la « sécurisation des chaînes d’approvisionnement pour les intrants et les biens clés » par le renforcement de la production nationale et le stockage de ressources. L’accent est mis tout particulièrement sur les contre-mesures médicales, en précisant que nos « alliés ont établi un lien explicite entre l’état de préparation à la biodéfense et aux contre-mesures médicales et leur sécurité économique et nationale, en élaborant de nouvelles stratégies et de nouveaux mécanismes pour faire progresser ces travaux ». Les contre-mesures médicales désignent divers produits réglementés pouvant être utilisés pour protéger la population lors d’une situation d’urgence de grande ampleur, comme l’éclosion d’une maladie ou une attaque impliquant des armes chimiques, biologiques ou nucléaires. Il peut s’agir de vaccins, de médicaments thérapeutiques et produits biologiques, de dispositifs de tests diagnostiques, des équipements de protection individuelle ou industrielle, et d’autres dispositifs médicaux. Les contre-mesures médicales sont essentielles à la réduction et à l’atténuation des dommages lors d’une urgence de santé publique.

Exploiter les voies réglementaires mises en place lors de la pandémie de COVID-19

Pendant et après la pandémie de COVID-19, le Canada a mis en place plusieurs nouvelles voies réglementaires comme mécanismes d’accélération des approbations de produits médicaux, ce qui pourrait offrir au gouvernement des options pour déployer des contre-mesures médicales afin de faire face aux risques pour la santé publique. Au début de la pandémie, Santé Canada a émis diverses ordonnances provisoires pour permettre l’importation et la vente de médicaments et de dispositifs médicaux qui n’avaient pas eu l’approbation des voies réglementaires traditionnelles. Or, Santé Canada a plutôt fait confiance aux voies d’approbation réglementaire et de l’exemption de certaines exigences en homologation de produits des pays impliqués dans la transaction. Beaucoup de ces règles provisoires ont depuis été officiellement intégrées à la réglementation en vertu de la Loi sur les aliments et drogues et ont été appliquées bien après la COVID-19. Conformément au Règlement sur les aliments et drogues, Santé Canada tient à jour la Liste des maladies qui menacent la santé publique et utilisera une procédure d’autorisation modifiée pour les médicaments d’urgence de santé publique pouvant traiter les affections figurant sur la liste. De même, le Règlement sur les instruments médicaux a établi une liste d’instruments médicaux répondant à un besoin urgent de santé publique, ce qui permet à Santé Canada d’autoriser la commercialisation de ces instruments de manière accélérée. Ces outils réglementaires sont utilisés automatiquement quand une situation médicale présente un grand risque pour la santé publique au Canada et nécessite une action immédiate pour contrer ce risque.

Le rôle de la Stratégie dans le renforcement du régime réglementaire de la santé au Canada

La stratégie prévoit que le Canada adoptera une approche proactive en matière de planification en amont des crises sanitaires. Le gouvernement entend s’assurer que les produits médicaux sont déjà disponibles au Canada afin qu’ils puissent être distribués rapidement en cas d’urgence. D’autres modifications récentes au Règlement sur les aliments et drogues permettent de prépositionner au Canada tous les médicaments d’urgence en santé publique, ce qui signifie qu’ils peuvent être importés dans des installations d’entreposage canadiennes avant que leur mise sur le marché n’ait été autorisée. La Stratégie s’appuie sur ces fondements, en faisant référence à l’organisme existant Préparation aux crises sanitaires Canada (PCSC), un organisme opérationnel spécial au sein d’Innovation, Sciences et Développement économique Canada (ISDE), et à un nouveau Fonds des sciences de la vie, lesquels « collaborent avec des partenaires internationaux et de soutenir l’élaboration et la production de contre-mesures médicales ». PCSC supervise la Stratégie en matière de biofabrication et de sciences de la vie du Canada, qui vise à développer un secteur national des sciences de la vie fort et compétitif doté de capacités de biofabrication de pointe, en mettant l’accent sur la capacité à se préparer et à faire face aux futures priorités et crises sanitaires. Dans cette optique, il y aura des occasions pour les fabricants de nouer des collaborations de recherche et des accords commerciaux ou d’approvisionnement liés aux contre-mesures médicales financées par des programmes fédéraux.

Étroitement lié aux capacités nationales, le pilier III de la stratégie implique « Investissement ciblé pour renforcer un secteur canadien de la défense novateur », avec la promesse que le gouvernement fédéral « soutiendr[a] la recherche et le développement, protéger[a] la propriété intellectuelle, soutiendr[a] les petites et moyennes entreprises, investir[a] dans les compétences et la formation, et encourager[a] les exportations afin de créer un secteur de la défense agile et concurrentiel à l’échelle mondiale ». La nécessité de favoriser le développement de la propriété intellectuelle (PI) et la conservation des droits du Canada est mentionnée à plusieurs reprises dans la Stratégie. Par exemple, la Stratégie prévoit l’établissement de partenariats officiels avec l’industrie canadienne qui « [assureront] la propriété et le contrôle nationaux de la propriété intellectuelle (PI) et des capacités essentielles. » La Stratégie reconnaît l’immense talent des établissements canadiens et la précieuse recherche qui y est menée actuellement et qui est déjà financée par des subventions de recherche d’organismes tels que le Conseil de recherches en sciences naturelles et en génie et les Instituts de recherche en santé du Canada, et fait aussi référence à l’engagement de 1,6 milliard de dollars pour de nouveaux fonds de recherche dans le budget de 2025. Cette prise de conscience de la nécessité de promouvoir et de soutenir l’innovation au Canada laisse présager des possibilités de financement, notamment dans les domaines où le Canada accuse un retard en matière de production nationale et où des engagements d’investissement et de fabrication au Canada peuvent être pris.

Prochaines étapes

Dans les prochains mois, nous prévoyons que le gouvernement du Canada publiera d’autres directives et des mesures de suivi. L’équipe de défense des conservateurs poursuivra sa couverture de perspectives sur la défense au Canada en publiant une analyse supplémentaire pour donner des précisions sur l’incidence de la Stratégie sur de multiples secteurs.

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