Gaz naturel liquéfié (GNL)

L’occasion

Soutenu par une demande mondiale croissante en sources fiables de gaz naturel, le Canada se positionne comme un fournisseur mondial de GNL. Son élan s’est poursuivi en 2026, le gouvernement fédéral ayant mis en place un environnement politique favorable, notamment par la création du Bureau des grands projets (BGP).

Le Canada est le cinquième plus grand producteur de gaz naturel au monde et l’intérêt ainsi que la confiance des investisseurs dans le marché canadien du GNL ne cessent de croître. Le Canada est devenu exportateur de GNL à la mi-2025 lorsque la phase 1 du projet de LNG Canada, situé en Colombie-Britannique, a commencé à exporter vers les marchés asiatiques.

Une décision finale d’investissement de la part des participants de la coentreprise concernant le développement de la phase 2 est attendue d’ici la fin de l’année 2026. Le projet Ksi Lisims LNG devrait également faire l’objet d’une décision finale d’investissement en 2026 et, s’il est réalisé, deviendra la deuxième plus grande installation d’exportation du Canada. Deux autres installations de GNL, Cedar LNG et Woodfibre LNG, sont actuellement en construction en Colombie-Britannique.

Pour les investisseurs et pour le Canada, le contexte actuel représente une occasion importante et, potentiellement, une fenêtre limitée pour agir.

Les stratégies d’entrée sur le marché et d’investissement

Coentreprises et partenariats. Le modèle le plus répandu pour les investissements à grande échelle dans le secteur du GNL au Canada est la coentreprise multipartite avec participation à la mise de fonds stratégique d’entreprises mondiales du secteur de l’énergie. Par exemple, LNG Canada est une coentreprise composée de cinq entreprises mondiales du secteur de l’énergie. Les sociétés en nom collectif et les sociétés en commandite sont d’autres formes de coentreprise que les promoteurs de projets de GNL ont utilisées pour structurer leurs projets. La coentreprise et la société de personnes sont des modèles qui permettent d’atténuer les risques tout au long du cycle de développement à forte intensité de capital, tout en facilitant l’harmonisation des engagements d’approvisionnement faits en amont avec les engagements d’achat faits en aval. Un autre exemple de partenariat en cours est le projet Ksi Lisims LNG, une collaboration tripartite entre la nation Nisga’a, une entreprise de développement de projets de GNL basée aux États-Unis, et un consortium de producteurs de gaz naturel canadiens.

Accords d’achat et conventions de service de transformation. D’autres voies d’accès pour les investisseurs au marché canadien du GNL comprennent les accords d’achat à long terme et les contrats de service de liquéfaction et de transformation. Par exemple, deux entreprises allemandes du secteur de l’énergie ont signé des accords d’achat distincts avec Ksi Lisims au printemps 2026; Cedar LNG bénéficie de contrats de service de liquéfaction et de transformation à long terme avec trois importants producteurs en amont de gaz naturel canadien; ces trois producteurs en amont auront accès à la capacité d’exportation de Cedar LNG. De plus, le projet Woodfibre LNG repose sur trois contrats d’achat à long terme avec une mégapétrolière internationale, représentant 100 % de la capacité de liquéfaction du projet.

Fusion et acquisition. Plusieurs entreprises internationales du secteur de l’énergie ont récemment acquis des actifs canadiens en amont dans le secteur du gaz naturel, qui devraient fournir aux acquéreurs (notamment LNG Canada) la matière première nécessaire à leurs investissements dans le GNL. L’une de ces opérations concernait l’acquisition indirecte d’une partie de la participation d’un partenaire de coentreprise dans LNG Canada. Nous prévoyons de voir davantage d’opérations concernant des actifs canadiens en gaz naturel et des intérêts dans le GNL qui suivront des modèles similaires.

Financement et soutien aux investisseurs

Le marché reflète une combinaison de financements par capitaux propres et par emprunt. Par exemple :

• LNG Canada est financé par capitaux propres de ses participants à la coentreprise, tandis que chacun des participants dispose de la flexibilité nécessaire pour mettre en place ses propres arrangements de financement et d’investissement en capital.
• Le projet Cedar LNG sera financé par emprunt. Le projet devrait être financé à hauteur d’environ 60 % de son coût par un financement par emprunt garanti par des actifs. Le reste du coût du projet (environ 40 %) devrait être financé par des apports en capital provenant des deux partenaires¹.
• Chacun des deux partenaires du projet Woodfibre LNG apportera une contribution au prorata pendant la construction, grâce à une combinaison du financement par emprunt garanti par des actifs avec des investissements en capitaux propres.

Principaux risques et moyens de les gérer

Risques associés à la réglementation et aux autorisations

Historiquement, l’incertitude réglementaire a été le principal frein aux investissements dans le secteur du GNL au Canada. Les projets de GNL proposés antérieurement n’ont pas dépassé les stades précoces du développement, notamment en raison de délais réglementaires prolongés et de conditions d’approbation qui ont mis à l’épreuve la rentabilité des projets. Le gouvernement fédéral a créé le BGP pour aider à résoudre ce problème. En mai 2026, le gouvernement fédéral a annoncé une série ambitieuse de réformes visant à accélérer le régime fédéral d’approbation. Le projet Ksi Lisims et la phase 2 du projet de LNG Canada ont été soumis au BGP afin d’être éventuellement considérés comme des projets d’intérêt national.

Contestations judiciaires et litiges

Le risque de contrôle judiciaire et de litiges relatifs aux droits des Autochtones est un élément important à prendre en compte pour tout grand projet au Canada, y compris les projets de GNL et les infrastructures pipelinières connexes. Les investisseurs peuvent atténuer ce risque en entretenant une sphère de dialogue constructive avec les populations autochtones, en négociant des avantages économiques et en identifiant des occasions de partenariat le plus tôt possible dans le processus de développement. Les projets bénéficiant d’un soutien important des populations autochtones, y compris dans certains cas une participation dans les capitaux propres, sont mieux placés pour résister aux contestations judiciaires.

Examen des investissements étrangers

La Loi sur Investissement Canada exige l’examen des acquisitions effectuées par des non-Canadiens qui dépassent certains seuils de valeur (avec des seuils inférieurs pour les entreprises détenues par l’État), y compris un processus d’examen lié à la sécurité nationale. Les projets de GNL sont de plus en plus considérés par les gouvernements fédéral et provinciaux comme des actifs stratégiques canadiens; par conséquent, ils pourraient faire l’objet d’un examen plus approfondi des investissements étrangers. Structurer les investissements dans le GNL sous forme de coentreprises ou de société de personne, ainsi que veiller à ce qu’ils soient conformes avec le programme énergétique de développement national et sa stratégie de diversification des marchés d’exportation, peuvent réduire le risque lié à l’examen des investissements étrangers.

Partenariats autochtones

La participation économique des populations autochtones est devenue un facteur clé de la viabilité des projets de GNL au Canada. Les projets bénéficiant d’une participation significative des populations autochtones au capital sont plus susceptibles de connaître moins de risques de litiges coûteux, d’obtenir des approbations en temps opportun et de progresser dans le processus de développement avec moins de retards. Par exemple, la nation Nisga’a détient une participation dans Ksi Lisims; la nation Haisla détient 50,1 % de Cedar LNG; et LNG Canada a récemment annoncé l’acquisition potentielle par un consortium de groupes autochtones d’une majorité de parts d’un réservoir de stockage de GNL qui sera construit dans le cadre de la phase 2 de LNG Canada.

In negotiating Indigenous equity arrangements, building trust through culturally respectful interactions is crucial. Indigenous investors will expect fulsome communication and genuine partner-level engagement, including regular meetings, access to project information, and, potentially, involvement in formulating and implementing strategies to mitigate project impacts on Indigenous communities and rights.

Creative financing solutions are also often required in considering how capital funding will be addressed over the life of a project, given that access to capital can be a barrier to Indigenous economic participation. Federal and provincial loan guarantee programs, including through the Canada Indigenous Loan Guarantee Corporation, may be available in certain circumstances, and these programs can help Indigenous communities participate in resource and infrastructure developments, including LNG. Indigenous investors can also be expected to seek to ensure their investments create minimal financial risk and lead to predicable economic returns for their communities.