New public company guidance on material climate change-related risk disclosure

Canada’s securities regulators have published guidance for public companies on preparing disclosure about material climate change-related risks. Staff Notice 51-358 highlights global developments in this area and states that climate change-related risks and their potential financial impacts are now mainstream business issues. The regulators describe the staff notice as an educational tool (expanding on the 2010 staff notice “Environmental Reporting Guidance”) that is meant to assist public companies in identifying and disclosing material climate change-related risks for the benefit of investors and other stakeholders.

Materiality

The guidance is directed specifically at annual information forms and management’s discussion and analysis and reminds public companies that:

• information is likely material, and therefore disclosable, if a reasonable investor’s decision whether to buy, sell or hold a company’s securities would likely be influenced or changed if the information was omitted or misstated; and
• the materiality of a known trend, demand, commitment, event or uncertainty turns on an analysis of the probability that the trend, demand, commitment, event or uncertainty will occur, and the anticipated magnitude of its effect.

The regulators acknowledge that assessing the materiality of climate change-related risks may be more difficult than for other risks. Nonetheless, a thoughtful assessment of the risks should be conducted and, to the extent possible, the risks quantified, even if the company is not in a carbon-intensive industry and even if the risks are subject to greater uncertainty and longer time horizons compared to other business risks.

Key suggestions to enhance disclosure

A number of suggestions for conducting risk assessments and determining disclosure obligations relating to climate change are contained in the staff notice. Highlights include the following:

• As published in the 2017 final recommendations of the Financial Stability Board’s Task Force on Climate-Related Financial Disclosures (TCFD), some of the climate change-related risks that may affect a company’s financial position and performance are:
  • physical risks, such as severe weather events and sea level changes, which may cause damage to assets, operational disruptions, unavailability of water, and increased costs of insurance or financing; and
  • reputational, regulatory and technology-related risks.

• As part of a risk assessment, management should consider:
  • the resilience of the company’s networks and services in cases of severe weather events;
  • exposure of the company’s property to fires, floods and other disasters and reliability of its access to water;
  • the potential impact of emissions-limiting regulations and their impact on the company’s asset valuations;
  • how climate risks are taken into account in the company’s capital expenditure strategy; and
  • how the company manages energy consumption and related pricing and supply risks.

Reminder of securities law requirements

The guidance reminds companies that if they disclose material forward-looking information, such as a target to reduce GHG emissions or a scenario analysis of climate change-related business impacts, they must identify the information as being forward-looking; provide cautionary language indicating that actual results may differ from projections; disclose the material factors and assumptions underlying the forward-looking information; and in some cases, provide updates over time of material projections.

The guidance also reminds companies that they may choose to disclose climate change-related information under a voluntary international framework, such as the TCFD’s framework. However, all material information prescribed under Canadian securities laws must appear in a company’s regulatory filings; disclosure only in voluntary reports is not sufficient. Furthermore, voluntary disclosures should be prepared with the same rigor as, and be consistent with, the information in a company’s regulatory filings.

Self-assessments by boards of directors and management

Boards of directors and management are encouraged to conduct climate risk management self-assessments. Securities regulators drew the following suggested questions from the Sustainability Accounting Standards Board publication Engagement Guide for Asset Owners and Asset Managers and from the Chartered Professional Accountants of Canada publication Climate Change Briefing: Questions for Directors to Ask.

• Are oversight and management of climate change-related risks and opportunities integrated into the company’s strategic plan?
• Does management have, or have access to, the appropriate expertise to understand and manage material climate change-related risks?
• Has management implemented effective systems, procedures and controls to gather reliable and timely climate change-related information for purposes of management analysis, decision-making and disclosure to investors, regulators and other stakeholders?
• Is the board provided with appropriate orientation and information, including management’s materiality assessments, to help the board understand sector-specific climate change-related issues and appropriately oversee management’s assessment of climate change-related risks?
• Has the board considered the effectiveness of the company’s disclosure controls and procedures in relation to climate change-related risks?
• Is the board aware of how the company’s investors are factoring climate change-related risks into their investment and voting decisions?

Continuous disclosure

As part of their ongoing review program, Canada’s securities regulators will continue monitoring companies’ disclosure of climate change-related information.

Le mois dernier, le Canada a publié sa première Stratégie industrielle de défense (la Stratégie), qui souligne l’engagement du Canada à développer une base industrielle de défense solide et à stimuler la croissance économique. Ces efforts pourraient aussi comprendre le renforcement de l’état de préparation à la biodéfense et aux contre-mesures médicales, ce qui pourrait constituer des débouchés pour le secteur canadien des sciences de la vie en raison de l’importance accordée aux capacités nationales en ce sens et de la nécessité d’atténuer les risques d’urgences sanitaires.

Développement de contre-mesures médicales au Canada

Comme indiqué dans les bulletins précédents, le quatrième pilier de la Stratégie est axé sur la « sécurisation des chaînes d’approvisionnement pour les intrants et les biens clés » par le renforcement de la production nationale et le stockage de ressources. L’accent est mis tout particulièrement sur les contre-mesures médicales, en précisant que nos « alliés ont établi un lien explicite entre l’état de préparation à la biodéfense et aux contre-mesures médicales et leur sécurité économique et nationale, en élaborant de nouvelles stratégies et de nouveaux mécanismes pour faire progresser ces travaux ». Les contre-mesures médicales désignent divers produits réglementés pouvant être utilisés pour protéger la population lors d’une situation d’urgence de grande ampleur, comme l’éclosion d’une maladie ou une attaque impliquant des armes chimiques, biologiques ou nucléaires. Il peut s’agir de vaccins, de médicaments thérapeutiques et produits biologiques, de dispositifs de tests diagnostiques, des équipements de protection individuelle ou industrielle, et d’autres dispositifs médicaux. Les contre-mesures médicales sont essentielles à la réduction et à l’atténuation des dommages lors d’une urgence de santé publique.

Exploiter les voies réglementaires mises en place lors de la pandémie de COVID-19

Pendant et après la pandémie de COVID-19, le Canada a mis en place plusieurs nouvelles voies réglementaires comme mécanismes d’accélération des approbations de produits médicaux, ce qui pourrait offrir au gouvernement des options pour déployer des contre-mesures médicales afin de faire face aux risques pour la santé publique. Au début de la pandémie, Santé Canada a émis diverses ordonnances provisoires pour permettre l’importation et la vente de médicaments et de dispositifs médicaux qui n’avaient pas eu l’approbation des voies réglementaires traditionnelles. Or, Santé Canada a plutôt fait confiance aux voies d’approbation réglementaire et de l’exemption de certaines exigences en homologation de produits des pays impliqués dans la transaction. Beaucoup de ces règles provisoires ont depuis été officiellement intégrées à la réglementation en vertu de la Loi sur les aliments et drogues et ont été appliquées bien après la COVID-19. Conformément au Règlement sur les aliments et drogues, Santé Canada tient à jour la Liste des maladies qui menacent la santé publique et utilisera une procédure d’autorisation modifiée pour les médicaments d’urgence de santé publique pouvant traiter les affections figurant sur la liste. De même, le Règlement sur les instruments médicaux a établi une liste d’instruments médicaux répondant à un besoin urgent de santé publique, ce qui permet à Santé Canada d’autoriser la commercialisation de ces instruments de manière accélérée. Ces outils réglementaires sont utilisés automatiquement quand une situation médicale présente un grand risque pour la santé publique au Canada et nécessite une action immédiate pour contrer ce risque.

Le rôle de la Stratégie dans le renforcement du régime réglementaire de la santé au Canada

La stratégie prévoit que le Canada adoptera une approche proactive en matière de planification en amont des crises sanitaires. Le gouvernement entend s’assurer que les produits médicaux sont déjà disponibles au Canada afin qu’ils puissent être distribués rapidement en cas d’urgence. D’autres modifications récentes au Règlement sur les aliments et drogues permettent de prépositionner au Canada tous les médicaments d’urgence en santé publique, ce qui signifie qu’ils peuvent être importés dans des installations d’entreposage canadiennes avant que leur mise sur le marché n’ait été autorisée. La Stratégie s’appuie sur ces fondements, en faisant référence à l’organisme existant Préparation aux crises sanitaires Canada (PCSC), un organisme opérationnel spécial au sein d’Innovation, Sciences et Développement économique Canada (ISDE), et à un nouveau Fonds des sciences de la vie, lesquels « collaborent avec des partenaires internationaux et de soutenir l’élaboration et la production de contre-mesures médicales ». PCSC supervise la Stratégie en matière de biofabrication et de sciences de la vie du Canada, qui vise à développer un secteur national des sciences de la vie fort et compétitif doté de capacités de biofabrication de pointe, en mettant l’accent sur la capacité à se préparer et à faire face aux futures priorités et crises sanitaires. Dans cette optique, il y aura des occasions pour les fabricants de nouer des collaborations de recherche et des accords commerciaux ou d’approvisionnement liés aux contre-mesures médicales financées par des programmes fédéraux.

Étroitement lié aux capacités nationales, le pilier III de la stratégie implique « Investissement ciblé pour renforcer un secteur canadien de la défense novateur », avec la promesse que le gouvernement fédéral « soutiendr[a] la recherche et le développement, protéger[a] la propriété intellectuelle, soutiendr[a] les petites et moyennes entreprises, investir[a] dans les compétences et la formation, et encourager[a] les exportations afin de créer un secteur de la défense agile et concurrentiel à l’échelle mondiale ». La nécessité de favoriser le développement de la propriété intellectuelle (PI) et la conservation des droits du Canada est mentionnée à plusieurs reprises dans la Stratégie. Par exemple, la Stratégie prévoit l’établissement de partenariats officiels avec l’industrie canadienne qui « [assureront] la propriété et le contrôle nationaux de la propriété intellectuelle (PI) et des capacités essentielles. » La Stratégie reconnaît l’immense talent des établissements canadiens et la précieuse recherche qui y est menée actuellement et qui est déjà financée par des subventions de recherche d’organismes tels que le Conseil de recherches en sciences naturelles et en génie et les Instituts de recherche en santé du Canada, et fait aussi référence à l’engagement de 1,6 milliard de dollars pour de nouveaux fonds de recherche dans le budget de 2025. Cette prise de conscience de la nécessité de promouvoir et de soutenir l’innovation au Canada laisse présager des possibilités de financement, notamment dans les domaines où le Canada accuse un retard en matière de production nationale et où des engagements d’investissement et de fabrication au Canada peuvent être pris.

Prochaines étapes

Dans les prochains mois, nous prévoyons que le gouvernement du Canada publiera d’autres directives et des mesures de suivi. L’équipe de défense des conservateurs poursuivra sa couverture de perspectives sur la défense au Canada en publiant une analyse supplémentaire pour donner des précisions sur l’incidence de la Stratégie sur de multiples secteurs.