FSB report on fintech and market structure in financial services
The Financial Stability Board (FSB)1 has released a report entitled “FinTech and market structure in financial services” (Report) as part of its ongoing work to monitor fintech2 market developments and their potential implications for financial stability.3 As fintech firms, Big Tech firms, and the markets for third-party services continue to develop,4 we expect Canadian authorities will continue to closely monitor these developments and their financial stability implications.
What you need to know
- The report found that the existing relationship between financial institutions and fintech firms appears to be largely complementary and cooperative in nature.
- The competitive impact of Big Tech firms, which typically have large, established customer networks and enjoy name recognition and trust, may be a greater concern.
- Reliance by financial institutions on third-party data service providers (e.g., data provision, cloud storage and analytics, and physical connectivity) for core operations appears to be low at present. However, this warrants ongoing attention from regulatory authorities.
Report details
While technological innovation has the potential to lower costs to clients of financial services, in addition to increasing market access, the range of product offerings and convenience, the FSB notes the universe of financial services providers could be materially altered by new entrants into the financial services space, including fintech firms and large, established technology companies (Big Tech). In particular, the Report notes that, despite the benefits to financial stability emanating from greater competition and diversity in lending, payments, insurance, trading and other areas of financial services, heightened competition could also put pressure on the profitability of financial institutions, which could lead to risk-taking by those institutions in order to maintain margins.
As part of the Report, the FSB analyzed the link between technological innovation and market structure (which refers to the interrelation of companies in a market that impacts their behaviour and their ability to make profits) and produced the following considerations.
Cooperation is key
The existing relationship between financial institutions and fintech firms appears to be largely complementary and cooperative in nature. For example, fintech firms have not posed a serious competitive threat to established financial institutions due to a lack of sufficient access to capital and/or a robust customer base, and partnering has allowed fintech firms to viably operate while remaining relatively small (and in some cases, unburdened by financial regulation while still benefiting from access to the customer base of the financial institutions with which they partner).
Alternatively, partner financial institutions have benefited from access to innovative technologies. However, there are exceptions to above, as some fintech firms have made significant inroads in credit provisions and payments, which may negatively affect the profitability of financial institutions in the future to the extent that technology permits a further unbundling of profitable services traditionally offered by banks and other institutions.
Impact of Big Tech firms
Of greater concern may be the competitive impact of Big Tech firms, which typically have large, established customer networks and enjoy name recognition and trust. In addition, these companies may have access to proprietary customer data generated through other services (such as social media) to tailor their offerings to individual customers’ preferences. Given these Big Tech firms have strong capital positions and likely access to low-cost capital, the FSB notes such firms could very quickly achieve scale in financial services. While Big Tech firms could represent a source of increased competition, their participation in financial services may not necessarily result in a more competitive market over the longer term if Big Tech firms were to operate with lower margins (due to cross-subsidization). In particular, the FSB notes that a greater market share of Big Tech may be associated with unchanged or higher concentration, along with a change in composition away from traditional players.
The risks of third-party data service providers
The Report also notes that, while increased reliance by financial institutions on third-party data service providers for core operations (e.g., data provision, cloud storage and analytics) could reduce operational risk at the individual firm level, it could also pose risks and challenges for the financial system as a whole. For example, if high reliance on third-party service providers were to emerge, along with a high degree of concentration among service providers, then an operational failure, cyber incident, or insolvency could disrupt the activities of multiple financial institutions. As a result, the FSB notes that it will be important to continue to monitor these developments.
What’s next
As a result, we expect that Canadian authorities will continue to closely monitor these developments and their financial stability implications. In fact, on February 7 at the C.D. Howe Institute, Assistant Superintendent Ben Gully said, “[w]ith the growth in third-party relationships, risk concentrations may result when a number of financial institutions begin to rely upon a few service providers. OSFI's concern is that the dominance of a particular supplier in one area could create a co-dependence across the financial services sector. This matters because financial system resilience would ultimately rely on the operations of a potentially small number of non-financial, technologically driven, counterparts.” We also understand that the OSFI is currently drafting a guideline on non-financial risk (with a focus on third party risk and cyber risk).
_________________________
1 The FSB was established to coordinate at the international level the work of national financial authorities and international standard-setting bodies in order to develop and promote the implementation of effective regulatory, supervisory and other financial sector policies. It was established after the G20 London summit in April 2009 as a successor to the Financial Stability Forum (FSF). The Board includes all G20 major economies, FSF members, and the European Commission.
2 The FSB defines fintech as “technology-enabled innovation in financial services that could result in new business models, applications, processes or products with an associated material effect on the provision of financial services.”
3 Also see “FinTech Credit: Market structure, business models and financial stability implications.”
4 According to FT Partners’ 2018 Annual Fintech Almanac, global fintech financing volume in 2018 reached a record high of US$53.8 billion, doubling 2017 volume of US$26.8 billion and far surpassing the prior record high of US$28.7 billion in 2016.
Le mois dernier, le Canada a publié sa première Stratégie industrielle de défense (la Stratégie), qui souligne l’engagement du Canada à développer une base industrielle de défense solide et à stimuler la croissance économique. Ces efforts pourraient aussi comprendre le renforcement de l’état de préparation à la biodéfense et aux contre-mesures médicales, ce qui pourrait constituer des débouchés pour le secteur canadien des sciences de la vie en raison de l’importance accordée aux capacités nationales en ce sens et de la nécessité d’atténuer les risques d’urgences sanitaires.
Développement de contre-mesures médicales au Canada
Comme indiqué dans les bulletins précédents, le quatrième pilier de la Stratégie est axé sur la « sécurisation des chaînes d’approvisionnement pour les intrants et les biens clés » par le renforcement de la production nationale et le stockage de ressources. L’accent est mis tout particulièrement sur les contre-mesures médicales, en précisant que nos « alliés ont établi un lien explicite entre l’état de préparation à la biodéfense et aux contre-mesures médicales et leur sécurité économique et nationale, en élaborant de nouvelles stratégies et de nouveaux mécanismes pour faire progresser ces travaux ». Les contre-mesures médicales désignent divers produits réglementés pouvant être utilisés pour protéger la population lors d’une situation d’urgence de grande ampleur, comme l’éclosion d’une maladie ou une attaque impliquant des armes chimiques, biologiques ou nucléaires. Il peut s’agir de vaccins, de médicaments thérapeutiques et produits biologiques, de dispositifs de tests diagnostiques, des équipements de protection individuelle ou industrielle, et d’autres dispositifs médicaux. Les contre-mesures médicales sont essentielles à la réduction et à l’atténuation des dommages lors d’une urgence de santé publique.
Exploiter les voies réglementaires mises en place lors de la pandémie de COVID-19
Pendant et après la pandémie de COVID-19, le Canada a mis en place plusieurs nouvelles voies réglementaires comme mécanismes d’accélération des approbations de produits médicaux, ce qui pourrait offrir au gouvernement des options pour déployer des contre-mesures médicales afin de faire face aux risques pour la santé publique. Au début de la pandémie, Santé Canada a émis diverses ordonnances provisoires pour permettre l’importation et la vente de médicaments et de dispositifs médicaux qui n’avaient pas eu l’approbation des voies réglementaires traditionnelles. Or, Santé Canada a plutôt fait confiance aux voies d’approbation réglementaire et de l’exemption de certaines exigences en homologation de produits des pays impliqués dans la transaction. Beaucoup de ces règles provisoires ont depuis été officiellement intégrées à la réglementation en vertu de la Loi sur les aliments et drogues et ont été appliquées bien après la COVID-19. Conformément au Règlement sur les aliments et drogues, Santé Canada tient à jour la Liste des maladies qui menacent la santé publique et utilisera une procédure d’autorisation modifiée pour les médicaments d’urgence de santé publique pouvant traiter les affections figurant sur la liste. De même, le Règlement sur les instruments médicaux a établi une liste d’instruments médicaux répondant à un besoin urgent de santé publique, ce qui permet à Santé Canada d’autoriser la commercialisation de ces instruments de manière accélérée. Ces outils réglementaires sont utilisés automatiquement quand une situation médicale présente un grand risque pour la santé publique au Canada et nécessite une action immédiate pour contrer ce risque.
Le rôle de la Stratégie dans le renforcement du régime réglementaire de la santé au Canada
La stratégie prévoit que le Canada adoptera une approche proactive en matière de planification en amont des crises sanitaires. Le gouvernement entend s’assurer que les produits médicaux sont déjà disponibles au Canada afin qu’ils puissent être distribués rapidement en cas d’urgence. D’autres modifications récentes au Règlement sur les aliments et drogues permettent de prépositionner au Canada tous les médicaments d’urgence en santé publique, ce qui signifie qu’ils peuvent être importés dans des installations d’entreposage canadiennes avant que leur mise sur le marché n’ait été autorisée. La Stratégie s’appuie sur ces fondements, en faisant référence à l’organisme existant Préparation aux crises sanitaires Canada (PCSC), un organisme opérationnel spécial au sein d’Innovation, Sciences et Développement économique Canada (ISDE), et à un nouveau Fonds des sciences de la vie, lesquels « collaborent avec des partenaires internationaux et de soutenir l’élaboration et la production de contre-mesures médicales ». PCSC supervise la Stratégie en matière de biofabrication et de sciences de la vie du Canada, qui vise à développer un secteur national des sciences de la vie fort et compétitif doté de capacités de biofabrication de pointe, en mettant l’accent sur la capacité à se préparer et à faire face aux futures priorités et crises sanitaires. Dans cette optique, il y aura des occasions pour les fabricants de nouer des collaborations de recherche et des accords commerciaux ou d’approvisionnement liés aux contre-mesures médicales financées par des programmes fédéraux.
Étroitement lié aux capacités nationales, le pilier III de la stratégie implique « Investissement ciblé pour renforcer un secteur canadien de la défense novateur », avec la promesse que le gouvernement fédéral « soutiendr[a] la recherche et le développement, protéger[a] la propriété intellectuelle, soutiendr[a] les petites et moyennes entreprises, investir[a] dans les compétences et la formation, et encourager[a] les exportations afin de créer un secteur de la défense agile et concurrentiel à l’échelle mondiale ». La nécessité de favoriser le développement de la propriété intellectuelle (PI) et la conservation des droits du Canada est mentionnée à plusieurs reprises dans la Stratégie. Par exemple, la Stratégie prévoit l’établissement de partenariats officiels avec l’industrie canadienne qui « [assureront] la propriété et le contrôle nationaux de la propriété intellectuelle (PI) et des capacités essentielles. » La Stratégie reconnaît l’immense talent des établissements canadiens et la précieuse recherche qui y est menée actuellement et qui est déjà financée par des subventions de recherche d’organismes tels que le Conseil de recherches en sciences naturelles et en génie et les Instituts de recherche en santé du Canada, et fait aussi référence à l’engagement de 1,6 milliard de dollars pour de nouveaux fonds de recherche dans le budget de 2025. Cette prise de conscience de la nécessité de promouvoir et de soutenir l’innovation au Canada laisse présager des possibilités de financement, notamment dans les domaines où le Canada accuse un retard en matière de production nationale et où des engagements d’investissement et de fabrication au Canada peuvent être pris.
Prochaines étapes
Dans les prochains mois, nous prévoyons que le gouvernement du Canada publiera d’autres directives et des mesures de suivi. L’équipe de défense des conservateurs poursuivra sa couverture de perspectives sur la défense au Canada en publiant une analyse supplémentaire pour donner des précisions sur l’incidence de la Stratégie sur de multiples secteurs.